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养老金当期缺口大 专家:今年财政补贴或超6000亿?

  11月15日,清华大学公共管理学院、医院管理研究院教授杨燕绥在中日财政智库研讨会(2016)上表示,目前我国养老金统筹账户当期缺口大,个人账户累积空账多,预计今年财政给予养老金的补贴或超过6000亿。

  10月25日,人社部新闻发言人李忠表示,年内将启动养老保险基金投资运营,组织第一批委托省份与全国社保基金理事会签订合同,公告第一批养老基金管理机构,这意味着传说中的养老金入市终于要来了。养老金入市已经拖延了很多年,原来不是存银行,就只能买国债,万亿元级的养老基金结余始终未能跑赢通胀。据社科院数据显示,1993年以来,全国基本养老金年均收益不到2%,而CPI年均复合增长率高达4.8%。23年来,养老金资金池因为贬值而蒸发的高达1300亿元。不入市眼睁睁看着钱贬值,可入市采取什么模式,如何防止亏损,又一直争论不休。

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  层次一:“慢牛”真的要来了吗?

  郑秉文:这个比例就太小了,但是不管怎么样,养老金入市,基本养老保险基金投资体制改革,这是一个标准的信号,对投资者来讲可以起到鼓舞士气、提振信心的作用,因为毕竟最高层对资本市场,对养老金入市的重视程度是开了历史先河的,所以从信心上讲,我觉得从预期上讲是非常好的一个事。

  李一民:首先来说其实养老金投资管理这件事不容易,日本已经是在亚洲做养老金入市比较早的国家,我的印象里从20世纪50年代开始他们已经着手做这个事情,我们今天才开始做起来,同样的它在操作中刚才小片里也说了,也是困难重重的。我觉得给我一个启发,首先是这件事情不要掉以轻心,慢慢来,其实可能刚开始的时候我个人认为养老金里面权益的配比不要上的太快,目前看人社部给的目标是30%,基于我们的了解,社保2015年平均水平是10%,还有类似的企业年金,其实它的投资属性我们认为更像我们的养老金,它目前的股权占比大概是12%到10%之间,其实我们看到即使你有一个上限30%,但是目前以我们投资的管理能力来说,我们大概是在一个10%的水平,这是我们第一个启发,就是股权是一个比较高风险的资产,它的波动率也会比较大。那么其实根据我们养老金特有的希望稳定的回报,有时候期待它是一个保本的基金管理是有一定冲突的,所以我们不要尽量让股权的配比发生大的波动。

  主持人:养老金对我们每个老百姓来说都是非常重要的,是五险里面的一险,您刚才的说这些经验也让我感觉到投资的理念是会非常谨慎,保障我们权益的,但是以我们以往经验来看,个人账户和统筹账户还是在一起投资的,那么我们也知道美国的401K计划是企业会给员工很多投资组合的选择,我们这次在执行养老金入市的时候,对于我们个人这部分是不是也能给到我们这样的权利把它分开呢,或者自己自主选择,是不是更好的一种办法呢?郑老师。

  郑秉文:实际上基本养老保险的提出是2006年,在学界进行讨论,政策面进行讨论,真正实施在2010年底,整个2011年做了一年的准备工作,最后在2012年2月的时候正式停止了,当时环境、准备还是不太充分,正好也是要开十八大了,就放下来了。那么十八大过后,2012年底,2013年3月份新政府成立,马上把基本养老基金投资提出来了,2013年底就开始进入方案拟定的阶段,于是经过一年的讨论拟定,目前采取了这样一个委托投资的办法。这个办法与2011年的改革是存在很大差距的,是不一样的,完全采取的是两种模式,真正的改革这是第二轮,2011年是第一轮,这回是第二轮,经过一年的讨论,最后于去年8月23号发布了基本养老保险基金投资管理办法,这又一年了,办法发出去一年半了,终于进入到了真正的投资的阶段了,临门一要踢这一脚了。这也是从去年8月份到现在,这也是有关部门准备,要批编制,要批部门,要进人,经过一年多的筹备,年底之前可能要下第一单的。所以它是整个新政府进行全面深化改革一整套的一揽子故事当中的一部分,那么它有它的节奏,它需要它的时间。你比如现在马上要进行选秀,这个也是需要时间的,选一些机构投资,也是需要时间的,像去年8月份出的基本养老保险基本管理办法一样,有人把它看作是不是中央政府想用这个办法提振一下股民的士气,实际上我觉得关系还是不大的。

  郑秉文:中国实行是基本养老保险制度是统账结合,就是每个人有一个账户,同时还有一个统筹,退休的时候拿的养老金是也这两部分合计组成的。那么就目前来看,个人账户基金的投资选择权是不可能放开的,有这么几个原因,第一个原因是绝大部分个人账户是空的,没有钱,从2001年做实个人账户试点一直到十八大,一直到前年,个人账户的规模是5千亿,去年做到了3700亿,也就是说做实个人账户的比例开始下降了,账户里没有钱,大家交上来钱都支付给退休的一代了,作为养老金。这是一个。

  但是我想说的更多的是第二个和第三个时点,第二个时点是养老金资金入市,其实从中长远来看,对于我们对资本市场是一个生态的变化,就像我们之前其实类似的思路也在比如说沪港通的开通,再往前推比如说QDII资金的出现,这个资金的出现是否对我们市场领域的提振,但是它发生的时候并没有我们想的那样突然立竿见影市场有一个波澜壮阔的上行,但是你会潜移默化的发现在未来的一段时间中,它的的确确改变了我们的市场生态,比如说我们的参与主体,已经不单纯有我们个人投资者,由散户作为主导,而更多引入了中长线投资的机构投资者。

  【聚焦养老金入市

  那么养老金相较于目前市场存在的一些公募资金、保险资金包括社保资金而言,它的投资周期其实应该是更长的,应该跟我们人的寿命周期是同步的,它可以在中长期改变我们整个市场的生态。

  第二个问题,我们第二支柱,企业年金,雇主主办的企业年金是完全账户式的,连它个人投资权利权都没有放开,就更不要说基本养老保险基金了,所以基本养老保险基金的账户也好,企业年金的账户也好,个人的账户也好,这种放开,恐怕还得一段时日,这是一个问题。

  日本养老基金巨亏的困境

  如何更好地管理养老金?杨燕绥建议,应管好个人养老金。比如职业年金、保险、储蓄等记入个人养老金账户,在额度之内税前列支等。

  主持人:各位好,欢迎收看首席评论。

  第三个时点就是说这个资金其实并不是一次性的入市,我们刚才谈到了它会持续入市,为什么大家关注,因为这是0到1的过程,这是突然间两万亿的资金准备好了可能要投资到我们资本市场中,以前没有太多的参与,今天开始参与,这是一个0到1的过程,1以后还有2还有3,我们不断要持续完成一个可持续的回报,我们养老金投放完成大家退休之后到个人账户中流动的过程,其实它的时间点会更漫长。刚才说了,其实并不是一个托底的想法,而是一个帮助我们资本市场筑底的过程,今天我们大家说底到底是不是这里,经过我们的分析,我们觉得底可能还没有发生,也就是我们基于目前整个市场市盈率的水平,换手率的水平,为什么大家那么关注,说明大家还有参与市场的兴趣,恰恰反而说明了你可能还有信心,其实养老金反而是帮助我们。

  层次三:哪些股票板块将受青睐?

  美国401K计划催生美国十年跨度的大牛市的神话,能否在中国“被上演”?

  养老金入市 “慢牛”真的要来了吗?

  主持人:李老师,我们从日本的实践中能得到什么经验?

  主持人:这个比例就直接说明了问题。

  申万宏源证券研究所高级宏观研究员,任国际经验与配置研究组主管。研究方向为外向型经济与全球宏观问题,央行货币政策与中国金融改革。

  主持人:欢迎两位的到来,养老金入市市场上很多人士,尤其股民都非常关心,会不会像市场人士所说的,新的一轮慢牛又开启了,李老师您是什么意见呢?对于慢牛开启的说法。

  李一民:这个基于我们的分析,我们觉得预期是有,但是资金长存,怎么解释呢?首先预期这是一个很重要的因素,目前市场有一个期待慢牛的预期,这是一个好的事情,说明目前大家还是有兴趣去参与到这个市场投资中,同时对于中国资本市场走势是有期待的。那么养老金入市它是一个增量的资金,自然会激发一个良好的预期,比如说我们基于美国在做401K的历史中,我们看到1978年1981年,美国养老金持续资金的流入,确实提振了一波良好的预期,对美股产生了一些良好的走势,那么这是一个预期。

  主持人:非常有意义的事,但是养老金入市更重要的是,之前到底还欠缺哪些条件,现在为什么选择在这个时间点,我们真的做好准备了吗?

  “以前空账每年1000个亿,现在达到5000个亿,速度非常快。”中国人民大学公共管理学院社会保障研究所所长李珍说。

  主持人:对,您说到这里我想起网上说的养老金入市是不是给股市托底,李老师的建议呢?

  胡继晔等专家也表示,做大职业养老金,除了职业年金,今后住房公积金等也可以考虑纳入。

  主持人:您刚才提到美国实施401K计划,也是一个养老金入市的计划,那么郑老师,咱们中国这次会不会像那次一样,开启了一个可以说维护了十几年的牛市,我们会出现这样的状况吗?

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